(ii) HPG sẽ có mức tăng trưởng ổn định trong 2- 3 năm tới từ dự án Dung Quất, và những năm sau sẽ có hiệu quả và biên lợi nhuận ngày càng cao do giảm dần sức ép từ chi phí vay và khấu hao,
(iii) Tiềm năng tăng trưởng dài hạn từ kinh tế vĩ mô thuận lợi: tăng trưởng GDP cao, lãi suất duy trì thấp và ổn định, đầu tư công tăng trưởng trong những năm tới và tỷ lệ sử dụng thép trên đầu người của Việt Nam vẫn ở mức tương đối thấp.
Chốt lãi cổ phiếu HNG tại vùng đỉnh cũ từ 14.5-15.0
CTCK BIDV (BSC)
Cổ phiếu HNG của Công ty cổ phần Nông nghiệp Quốc tế Hoàng Anh Gia Lai đang hình thành mô hình 2 đáy sau khi điều chỉnh xuống ngưỡng đáy 10.5. Thanh khoản cổ phiếu đã vượt lên ngưỡng trung bình 20 phiên, đồng thuận với xu hướng tăng giá của cổ phiếu.
Chỉ báo RSI và chỉ báo MACD đều đang ủng hộ xu hướng tăng giá. Đường giá cổ phiếu đang áp sát dải mây Ichimoku báo hiệu xu hướng tăng giá trung hạn sắp hình thành.
Nhà đầu tư trung và dài hạn có thể cân nhắc mở vị quanh ngưỡng giá 12.5 và chốt lãi tại vùng đỉnh cũ từ 14.5-15.0. Cắt lỗ nếu mất ngưỡng hỗ trợ ngắn hạn 11.5.
Khuyến nghị khả quan dành cho cổ phiếu DPM
CTCK Bản Việt (VCSC)
Chúng tôi nâng giá mục tiêu thêm khoảng 5% và tăng dự báo lợi nhuận sau thuế sau lợi ích cổ đông thiểu số 2021 thêm 9% dành cho (DPM) do sản lượng bán urê cao hơn và dự phóng khoản thanh toán bảo hiểm 133 tỷ đồng trong năm 2021, trong khi duy trì dự báo lợi nhuận sau thuế sau lợi ích cổ đông thiểu số giai đoạn 2022-2025 hầu như không đổi. Tuy nhiên, chúng tôi điều chỉnh khuyến nghị từ mua thành khả quan khi giá cổ phiếu đã tăng khoảng 9% trong 3 tháng qua.
Chúng tôi kỳ vọng tăng trưởng EPS dự báo 2021 tăng 18,7% so với năm trước, đến từ dự phóng khoản thanh toán bảo hiểm và lợi nhuận từ nhà máy NH3/NPK gia tăng bù đắp cho mức giảm lợi nhuận của mảng urê. Ngoài ra, chúng tôi cũng giả định giá urê sẽ tăng 5,5% để bù đắp cho chi phí khí sẽ tăng 5,6%.
Chúng tôi cho rằng DPM là cơ hội đầu tư vào cổ phiếu có cổ tức cao trong bối cảnh năng lực tài chính mạnh mẽ và triển vọng lợi nhuận tích cực. Chúng tôi dự phóng tốc độ tăng trưởng kép (CAGR) EPS 9,2% giai đoạn 2020-2025 nhờ gia tăng hiệu suất hoạt động của nhà máy NPK và giá urê phục hồi 5,5% trong năm 2021 và 3,0%/năm giai đoạn 2022-2025.
DPM có năng lực tài chính mạnh mẽ với lượng tiền mặt ròng đạt 3,2 nghìn tỷ đồng tính đến cuối 2020, sẽ hỗ trợ cho dự phóng cổ tức 1.500 đồng/CP (lợi suất cổ tức 8,6%) năm 2021, theo quan điểm của chúng tôi.
DPM hiện đang giao dịch với EV/EBITDA 2021 đạt 2,6 lần (thấp hơn khoảng 60% so với công ty cùng ngành), dựa theo dự báo của chúng tôi.
Yếu tố hỗ trợ: Điều chỉnh luật thuế GTGT sẽ cho phép giảm trừ thuế đầu vào.
Rủi ro: giá dầu thô và phí vận chuyển khí cao hơn dự kiến trong năm 2021.
Khuyến nghị mua dành cho cổ phiếu SCS với giá mục tiêu 155.100 đồng/CP
CTCK Bản Việt (VCSC)
Chúng tôi duy trì khuyến nghị mua cho CTCP Dịch vụ Hàng hóa Sài Gòn (SCS) và tăng giá mục tiêu thêm 2,0% lên 155.100 đồng/CP, tương ứng tổng mức sinh lời dự phóng 25,8%, bao gồm lợi suất cổ tức 6,9%.
Giá mục tiêu cao hơn phản ánh mức tăng 5,7%/6,3% trong dự báo lợi nhuận sau thuế sau lợi ích cổ đông thiểu số của chúng tôi cho SCS trong năm 2021/2022 khi chúng tôi kỳ vọng mức giá dịch vụ trung bình (ASP) ước tính cao hơn trong giai đoạn 2021-2022 nhờ đóng góp từ xử lý hàng hoá nhập khẩu vaccine COVID-19 vào Việt Nam.
Ngoài ra, chúng tôi tăng dự báo lợi nhuận sau thuế sau lợi ích cổ đông thiểu số trong giai đoạn 2023-2025 thêm tổng cộng 2,8%, chủ yếu phản ánh vị thế tài chính cải thiện của SCS.
Chúng tôi kỳ vọng SCS ghi nhận lợi nhuận sau thuế sau lợi ích cổ đông thiểu số tích cực trong năm 2021, vốn dự kiến sẽ phục hồi từ mức thấp bất thường trong năm 2020 do dịch COVID-19. Trong năm 2021, chúng tôi dự báo doanh thu đạt 806 tỷ đồng (tăng 16,3% so với năm trước) và lợi nhuận sau thuế sau lợi ích cổ đông thiểu số đạt 568 tỷ đồng (tăng trưởng 22,2%).
Dự báo doanh thu năm 2021 chủ yếu được dẫn dắt bởi giả định tăng trưởng sản lượng hàng hóa đạt 9,2% và tăng trưởng ASP ước tính đạt 7,5% trong năm 2021.
Chúng tôi duy trì quan điểm tích cực cho SCS nhờ năng lực tài chính của công ty tốt và vị thế thị trường chỉ có 2 công ty cạnh tranh bền vững cũng như định giá hấp dẫn của SCS với PEG dự phóng giai đoạn 2020-2023 là 0,9 lần.
Chúng tôi cho rằng SCS có vị thế tốt để duy trì năng lực tài chính và ghi nhận tăng trưởng lợi nhuận tích cực dù gián đoạn do dịch COVID-19 tiếp tục kéo dài hơn kỳ vọng của chúng tôi. Ngoài ra, chúng tôi kỳ vọng việc nhập khẩu vaccine COVID-19 vào Việt Nam sẽ giúp SCS hưởng lợi ở một mức độ nhất định.
Rủi ro cho quan điểm tích cực của chúng tôi: dòng chảy thương mại hàng hóa thấp hơn, hạn chế công suất hàng không tại SGN.
Khuyến nghị mua dành cho cổ phiếu VEA
CTCK Bản Việt (VCSC)
Chúng tôi giữ khuyến nghị mua dành cho VEA khi công ty cho phép cho hội đầu tư vào thị trường xe máy (2W) lớn và triển vọng tăng trưởng dài hạn của tiêu thụ ôtô (4W) tại Việt Nam.
Chúng tôi điều chỉnh giảm giá mục tiêu 5% chủ yếu do số dư tiền mặt thấp hơn, được hỗ trợ bởi mức tăng 4% trong tổng lợi nhuận sau thuế sau lợi ích cổ đông thiểu số dự báo giai đoạn 2021-2023 khi kết quả kinh doanh quý 4/2020 cho thấy biên lợi nhuận cao hơn dự kiến từ các công ty liên kết.
Chúng tôi dự phóng doanh số bán ôtô du lịch/xe máy của ngành sẽ tăng 13%/11% trong giai đoạn 2021 và ghi nhận tốc độ tăng trưởng kép (CAGR) lần lượt 15%/4% trong giai đoạn 2021- 2023 sau một năm 2020 đầy thách thức.
Chúng tôi cũng kỳ vọng biên lợi nhuận của các công ty liên kết sẽ cải thiện trong năm 2021 so với mức cơ sở thấp năm 2020, vốn bị ảnh hưởng bởi việc các nhà máy đóng cửa và khuyến mãi gia tăng nhằm thanh lý hàng tồn kho.
Mức giá mục tiêu của chúng tôi tương ứng với P/E 2021 đạt 9,5 lần so với P/E trượt trung vị 5 năm của các công ty cùng ngành là 10,8 lần. Lợi suất cổ tức 2020 (được thanh toán năm 2021) là khá hấp dẫn đạt 11,7%.
Rủi ro cho quan điểm của chúng tôi: dịch COVID-19 tái bùng phát sẽ ảnh đến đà phục hồi nhu cầu của xe máy/ôtô; cạnh tranh gay gắt trong thị trường ôtô; thay đổi trong chính sách cổ tức của VEA hoặc các công ty liên kết sẽ dẫn đến lợi suất cổ tức thấp hơn
Khuyến nghị mua dành cho cổ phiếu VPB
CTCK Bản Việt (VCSC)
Chúng tôi nâng giá mục tiêu thêm 59% và duy trì khuyến nghị mua dành cho Ngân hàng TMCP Việt Nam Thịnh Vượng (VPB) khi chúng tôi (1) nâng dự báo thu nhập ròng giai đoạn 2021-2025 thêm 26% so với dự báo trước đây của chúng tôi và (2) nâng định giá P/B mục tiêu lên 2,1 lần so với 1,35 lần trước đó.
Chúng tôi nâng dự phóng thu nhập ròng 2021 thêm 22% so với dự báo trước đây của chúng tôi đạt 11,8 nghìn tỷ đồng (tăng 13,6% so với năm trước) khi (1) nâng dự phóng lợi nhuận trước dự phòng thêm 13% giúp bù đắp (2) mức tăng 7% trong giả định chi phí dự phòng.
Chúng tôi dự phóng tăng trưởng cho vay tại FE Credit (FEC) và ngân hàng mẹ đạt lần lượt 11,5% và 17,0% và kỳ vọng NIM hợp nhất sẽ phục hồi trong năm 2021 sau mức giảm trong năm 2020. NIM phục hồi được hỗ trợ bởi mức tăng trong lợi suất cho vay tại FEC và chi phí huy động ổn định.
Chúng tôi dự phóng các khoản vay tái cơ cấu theo TT01 sẽ giảm còn 3,0% dư nợ vay vào cuối 2021. Chúng tôi nâng giả định phần trăm các khoản vay tái cơ cấu sẽ giữ nhóm nợ tại ngân hàng mẹ/FEC đạt lần lượt 75%/60% so với 60%/50% trước đây.
Chúng tôi cho rằng diễn biến hoàn thành bán cố phần tại FEC sẽ là yếu tố hỗ trợ định giá P/B của ngân hàng hợp nhất. Giá mục tiêu của chúng tôi tương ứng P/B dự phóng 2021 đạt 1,92 lần.
Rủi ro: Diễn biến bán cổ phần tại FEC không hoàn thành như dự kiến; rủi ro thực hiện trong gia tăng cho vay và kiểm soát chi phí tín dụng; dịch COVID-19 kéo dài có thể dẫn đến tỷ lệ nợ xấu cao hơn kiến.
T.Anh (TH)/SHTT
